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金融业绩环比下滑8经纪及自营明显承压荐股

发布时间:2019-09-12 10:26:22

金融:业绩环比下滑8%经纪及自营明显承压 荐 股 2017-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

截止2017年2月8日,22家A股上市券商披露2017年首月经营数据,母公司口径统计来看,可比券商单月实现营业收入总计82.79亿元,环比- 6.07%,同比+76.10%;单月实现净利润总计28.26亿元,环比-7.78%,同比+2677. 5%。

点评:

行业净利润环比小幅下降,个股业绩冰火两重天。由于春节效应,投资者心态较为谨慎,市场交投清淡,券商行业指数1月份微涨0.41%。从披露的22家上市券商看,21家券商盈利,这一数据好于去年12月,第一梯队券商广发、国君、海通、国信、中信分别盈利4.60亿、4.27亿、 . 2亿、 .1 亿、2.78亿,其中海通证券净利润环比大增29倍,主要系上月净利润基数较低。相对应,1月份太平洋证券亏损1.44亿元,净利润环比下降18 .0 %,此外国元、东兴、东北三券商净利润也有不小的降幅,三券商净利环比分别下降89.49%、87.07%和86.14%。

分项业务来看:

经纪业务:1月市场活跃度下降,两市成交量进一步萎缩,日均股基交易额由2016年12月4419.70亿下降至本月 722. 9亿(叠加交易日18天),环比-15.78%,同比- 0.90%;信用业务:1月信用业务呈现环比同比双降态势,截至1月26日,两融余额8679.81亿元,环比-7.59%,同比-4.5 %;股票质押业务规模亦有所下降,券商股票质押余额为2998. 2亿元,环比- 5.44%,同比-15.85%;投行业务:1月券商行业股权承销规模由上月900.60亿元下降至本月516. 8亿元,环比-42.66%,同比-47.51%,其中IPO承销规模160.09亿元,完成项目 4个;定增承销金额 56.28亿元,完成项目1 个。债券承销方面,本月券商债券承销金额1529.98亿元,环比-50.77%,同比-68.97%,具体来看,公司债承销469. 0亿元,环比-27.21%,同比-85.07%;资管业务:1月券商资管共发行456只产品,较2016年12月产品发行数量明显减少,截止1月 1日资产净值合计16552. 亿元;自营业务:1月股票市场持续震荡,虽然沪指收红,小幅上涨1.79%,但深证成指与创业板指分别下跌1.2 %、 .86%,加之债券市场持续低迷,我们判断自营业务明显承压,对业绩影响较大。

综上,通过对各业务口的分析,市场交投清淡及春节假期因素是业绩环比下滑的主要原因,加之债券市场持续调整,经纪、自营业务明显承压。但我们预计随着股票市场节后活跃度的提升以及债券市场调整结束,券商业绩改善可期。

近日,中国证券业协会对证券公司2016年经营数据进行了统计:129家证券公司全年实现营业收入 279.94亿元,同比下降42.97%,净利润12 4.45亿元,同比下降49.57%,与我们之前预测的“行业全年业绩同比下滑51%”的观点基本一致。我们认为证券行业最坏的时候已经过去,市场信心正逐渐恢复,业绩将稳步回暖。

投资逻辑:

短期来看,证券行业寒冬已过拐点出现,业绩逐步回暖。目前行业整肃不断升级,各项监管政策全面推陈出新,对创新业务产生一定压力,但熬过监管阵痛期后,证券行业将逐步走向成熟、稳健。从中长期来看,仍看好行业转型以及政策催化剂带来的相关红利。个股选择上,看好国企改革走在前列,全面布局互联网金融的券商,相关标的:国元证券、国金证券、华泰证券。

风险提示:股市出现系统性下跌风险

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