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渤海证券:二次加息 机会还是风险?

发布时间:2019-12-04 22:47:07

渤海证券:二次加息 机会还是风险? 2010-12-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

中国宏观:11月工业季调环比趋势折年率达到18.53%,较10月份下降约1个百分点,10月份可能是工业环比增速小周期的顶部,此后将震荡下行至明年2季度末。此外,11月CPI环比、同比远超市场预期,但CPI季调环比趋势年率高增长不可持续,CPI季调环比趋势年率10月份已经确认顶部,此后震荡回落至明年2季度末。

货币政策:央行年内第2次加息,分别上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点,考虑本次加息后,债券市场仍至少提前反映了30BP的加息空间,我们预计央行年内第2次加息对债券市场利空影响应该不大,利率品种和信用债收益率曲线在央行第2次加息的冲击下可能短暂小幅冲高,此后将趋于震荡下行。

利率市场:对于短端,资金面过度紧张局面有望逐步缓解进而带来短期品种投资机会,建议投资者买入1年及以内利率品种,并进行逆回购操作。对于中长端,本次加息对中长端利率品种收益率上行冲击比较有限,经济基本面和估值面利多,预计中长端利率品种收益率在央行第2次加息的冲击下可能短暂小幅冲高,此后将趋于震荡下行,本次加息将再次提供配置债券良机,建议投资者等待本次加息利空影响基本释放后,择机拉长久期,配置5年及以上中长期利率品种。

信用市场:对于短端,资金价格过度高企不可持续,资金面旱情将逐步缓解,短端信用债收益率将受益,建议投资者买入1年期短融、企业债。对于中长端,本次加息对中长端信用债收益率上行冲击比较有限,经济、通胀季调环比趋势年率10月确认顶部,此后震荡回落至明年2季度末,中长期信用债无论是绝对收益率还是信用价差均具备估值优势,预计中长端信用债收益率在本次加息的冲击下可能短暂小幅冲高,此后将趋于震荡下行,本次加息将再次提供配置债券良机,建议投资者等待本次加息利空影响基本释放后,择机拉长久期,配置交易所高收益债、5年及以上AA等级左右中票和企业债。

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