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證券行業傭金率下滑明顯仍待全面回暖

发布时间:2019-11-09 02:18:32

证券行业:佣金率下滑明显 仍待全面回暖

主要观点:

一季度成交量明显回升,股指上扬明显

一季度股指反弹,带动成交量明显回升2、3月日均成交量回升至2000亿以上,换手率已接近历史最高水平预计全年日均成交量在1400亿-1600亿之间

大型券商经纪业务市场份额下滑,中小型券商份额上升

中信证券和海通证券经纪业务市场份额有所下滑,但其他中小型券商的市场份额均有所提升

一季度佣金率下滑明显,经纪业务收入大打折扣

一季度上市券商佣金率由08年末的0.142%下滑至09年一季度的0.128%,环比下降9.7%虽一季度成交量与去年同期相若,但经纪业务收入较同期下滑13.96%未来佣金率下滑趋势恐难改变

券商并未能完全受益局部回暖行情

一季度上市券商业务同比下降15.9%,主要由于佣金率的下滑,其他业务收入如承销和资管业务收入下降,以及在谨慎的投资策略下,自营业务收益下降券商全面回暖仍有待IPO全面开闸,以及由经济全面复苏带动的市场反转趋势确立

投资建议:

评级未来十二个月内,证券行业:中性目前行业股价对应09年为5.23倍市净率和35.11倍市盈率的估值水平一季度行业佣金率下滑明显,盈利能力下降,使券商受益成交量回暖的效果并不显着维持行业“中性”评级

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