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交通运输招商吞并中外运看好物流

发布时间:2019-08-15 10:16:25

交通运输:招商吞并中外运 看好物流 2015-12- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【概述】

中外运并入招商局后,存在双方进一步整合的可能。重点关注两个要点,招商物流是否会被并入外运发展(600270.CH/人民币27.99,未有评级),以及招商轮船(601872.CH/人民币7.16,未有评级)干散货部分是否会被整合进中外运航运(0 68.HK/港币1.54,未有评级)。

关注标的:外运发展、招商轮船。

【正文】

整合介绍:

2015年12月29日晚,国资委公布,经报国务院批准,中国外运长航集团有限公司整体并入招商局集团有限公司,成为其全资子企业。中国外运长航集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。

要点1:招商物流(未上市资产)是否会并入外运发展目前物流板块中,外运发展主要从事航空航运货代和快递,目前利用其在过海关方面的优势积极向跨境电商转型,而招商物流作为招商局的陆上物流产业,在中国大陆已完成物流仓储布局,二者业务存在互补,整合可以带来盈利能力显著提升,存在整合可能。

外运发展目前利用其在海关和仓储方优势向跨境电商转型,和苏宁、考拉等电商平台已签订合作协定,基于跨境电商的广阔前景,由于其在水上运输和母公司的联系以及和海关长期的优良关系,外运发展在海运和过关方面存在竞争优势。

而招商局物流作为招商局的物流板块负责,已在全国27个城市建立物流中心,拥有完整的仓储体系,目前其运输车队超过6,000辆,运输能力超过64亿吨公里,仓储布局超过200万平方米,作为参照,京东的仓储布局也只不过7个物流中心,100万平方米仓储布局,说明招商物流在国内运输方面能力强大。

如果整合能够完成,新生的外运发展将成为海运-过关-配送的一体化跨境电商,运输能力与效率将超越目前的大部分主流电商。基于此,预计外运发展会在跨境电商这一巨大潜在市场获得优势,显著提升企业的盈利能力,从而获得股价提升。

要点2:招商轮船的干散货业务是否会剥离中外运长航的油轮部分已经通过ChinaVLCC的设立并入招商轮船,此次合并变化不大,但是合并后,招商轮船的干散货业务部分和中外运航运存在部分重合。基于招商局集团对于招商轮船油气运输平台的设定,认为存在将干散货运输剥离置入中外运航运的可能。

目前招商轮船的干散货部分运力为 12万载重吨,其中包括了160万的巴西淡水河谷的带长期合同的矿石运输船舶。其余均为海岬型船舶,主要航线为国际航线。

中外运航运干散船队除国际航线外还经营从长航合并而来的国内航线。

如果完成整合,招商轮船将成功脱离其亏损的干散货业务,专注于其油气运输业务,通过专业化进一步降低成本,提升其利润。而中外运航运虽然短期亏损,但是通过国际船队的扩张,可以进一步降低成本,而且新进入的干散货船队将获得国内外船队合作的提升效果,盈利能力有所提升。

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